来源：火狐体育在线登录 发布时间：2024-01-03 06:40:08
1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为，都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容；若用户对本声明的任何条款有异议，请不再使用慧博投研资讯所提供的全部服务。
2. 用户需知，研报资料由网友上传，所有权归上传网友所有，慧博投研资讯仅提供存放服务，慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、线. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容有几率存在侵犯第三人著作权的情形，应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知，并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循版权保护投诉指引处理该信息内容；
公司主营业务为工程服务和工业模块设计和制造，2017-2021年营收CAGR为17.0%，2022年疫情影响施工节奏，全年营收同比下滑13.2%；2023上半年公司承揽的项目执行与结算情况良好，实现盈利收入13.5亿元，同比+127.0%，归母净利润8736万元，同比+150.6%。（慧博投研资讯）全球化工行业加速产能转移，模块化建设优势显著：（1）模块化生产可将大型装置进行拆解，对比传统建造模式，在成本及质量控制，安全生产等方面优势突出，且有利于后续生产线的升级改造、维修检修和回收利用；（2）全球化学品销售额增长，化工资本开支一直增长，俄乌冲突使得不少化工巨头加大在中国的项目投资，巴斯夫、科思创、PPG等化工有突出贡献的公司在中国陆续投产，将拉动我国化工市场资本开支提升；（3）制造业人力成本一直上升，模块化建设进一步提升工人工作效率、缩短工期，降低劳动力成本，渗透率将不断的提高；（4）工业模块设计和制造业对过往业绩和资质较为看重，进入壁垒较高；欧美企业的技术实力丰沛雄厚，但随着一带一路的发展，国内已然浮现少量可配套进行大型装置工业模块设计和制造的企业。
公司专注工业模块领域，产业链不断延伸：（1）公司具备在国际及国内开展相关业务的必要资质，截至2023年4月共拥有发明专利25项，实用新型专利71项，截至2022年末共拥有技术人员452人，专利数量、技术人员数量及占比逐年提升；（2）公司深耕巴斯夫等核心客户，且与林德气体、霍尼韦尔、科思创等数十家企业建立了长期稳定的合作伙伴关系，前五大客户营收占比多年达到45%以上；2022-2023Q1公司公告7项重点项目合同，签约合同金额累计超41亿，成为未来3年业绩释放的压舱石；（3）公司张家港重装园区基地靠近港口，可大幅度减少模块出口前的发运成本；湛江基地坐落于湛江经开区，全区拥有包括公司长期合作客户巴斯夫、液化空气、陶氏化学等在内的世界500强企业投资的多个工业项目，公司可实现对客户的建设需求来做快速响应；（4）公司生产的工艺模块已从化工行业延伸至油气能源、矿业、水处理等多个行业，有望充分受益各行业模块化渗透率提升。
盈利预测与投资评级：我们选取卓然股份、东华科技、三联虹普、中工国际作为可比公司，公司PE（TTM）低于可比公司中等水准。公司是国内少数具备大型工业模块设计建造能力的企业，客户多为知名化工跨国企业，重大在手订单量为未来3年业绩提供支撑，且有望持续受益于与巴斯夫湛江项目的深度绑定。我们预测公司2023-2025年归母净利润分别为1.8/2.6/3.5亿元，截至9月12日收盘价对应市盈率分别为23.2/16.6/12.3倍，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：在手订单推进没有到达预期；海外化工龙头来华投资没有到达预期；模块化生产方式渗透率提升不及预期。
东吴证券-北新建材-000786-股权激励及嘉宝莉收购落地，一体两翼发展提速-240101
东吴证券-中材国际-600970-增资中材水泥，境外基础建材投资打造新一成长曲线
东吴证券-米奥会展-300795-2023Q3业绩点评：合同负债超预期，上调业绩预测-231103
东吴证券-中国中铁-601390-2023年三季报点评：地产业务继续承压，境外订单表现亮眼-231102
东吴证券-中国铁建-601186-2023年三季报点评：单季收入增长提速，毛利率、净利率延续同比改善-2…
